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| 1 | 极端事件冲击下的价格联动、风险传染与风险溯源:来自国际原油市场与中美金融市场的新发现显示文摘极端事件因其爆发快、辐射广等特点对全球金融市场造成巨大冲击。文章通过探究国际原油市场与中美两国金融市场间的价格联动效应,构建国际原油市场与中美金融市场动态因果网络,测度国际原油市场与中美金融市场间的风险传染效应,追溯中国金融市场的外部风险来源。研究发现:在极端事件期间,国际原油市场与中美金融市场间的联动效应迅速提高;在新冠肺炎疫情期间,国际原油市场与中美金融市场间动态条件相关系数的概率分布曲线呈现分布区间扩张、分布中心右移以及峰度迅速下降的态势,中国股票市场与汇率市场的动态条件系数较高;国际原油市场与中美金融市场间风险传染效应具有显著的“事件驱动”特征,在极端事件冲击下国际原油市场与中美金融市场间风险传染效应显著增强;在新冠肺炎疫情期间,金融风险传播的动态路径为原油价格下降→美国股市下跌→中国股市下行→中美金融市场共同恶化;在新冠肺炎疫情期间,中国金融市场的外部冲击强度与波动溢出效应具有显著的非对称性;追溯中国金融市场的外部风险来源可知,美国金融市场对中国金融市场的冲击强度要高于原油市场,中国股票市场与汇率市场承受的外部冲击较强。 | 隋建利 杨庆伟 刘金全 | 2022 | 世界经济研究2022，，4： | 8 |
| 2 | 美联储应对疫情冲击的政策选择、操作特征及启示显示文摘2020年,为应对新冠肺炎疫情冲击对美国经济金融造成的负面影响,美联储几乎实施了所有的传统货币政策工具,并重启和创设了一系列非常规货币政策工具,引起了社会各界的广泛关注。本文梳理了美联储针对疫情冲击出台的各项政策,分析了政策操作的主要特征,并针对性地提出了对我国的启示:积极应对美联储超级量化宽松政策的外部溢出效应;尽力避免出现超低利率情形;明确防止财政赤字货币化;更加重视中央银行预期管理。 | 汪金祥 | 2021 | 国际金融2021，，6： | 7 |
| 3 | 美国货币政策对中国金融体系的影响研究——实体经济债务视角的解释论证显示文摘通过构建开放经济视域下含有金融加速器的两国DSGE模型,利用2006—2020年的季度数据和脉冲响应技术结合中美货币政策实践进行模拟检验,从实体经济债务视角就美国货币政策对中国金融体系的影响进行解释论证,结果表明,美国货币政策调整使得中国实体经济企业债务偏离稳态水平,国有企业和民营企业债务的风险累积和风险暴露程度存在异质性,并且冲击结果受到中国应对措施的影响。基于此,货币当局应寻找保持货币政策独立性与实现中美货币政策国际协调之间的平衡点,完善金融风险监管制度,构建公平有序的信贷资源配置环境和稳定汇率预期。 | 严佳佳 梁英豪 | 2021 | 金融经济学研究2021，36，3： | 2 |
| 4 | 货币政策的国际溢出效应与国际协调研究进展显示文摘随着世界各国经济活动关联程度的不断增强,一国货币政策变动对其他国家经济社会发展的影响越来越显著,国家间的货币政策协调也愈加重要。在此背景下,有关货币政策国际溢出效应的研究日益丰富,货币政策的国际协调也逐渐受到关注。本文对货币政策国际溢出效应及国际协调领域的现有文献进行回顾和展望。从货币政策国际溢出效应研究的发展历程来看,1990年以前相关研究主要基于开放条件下的宏观经济模型及博弈论等进行理论探讨,1990年至2000年多数研究开始借助动态随机一般均衡模型和经济计量模型探究货币政策国际溢出效应的传导机制和渠道,2000年以后越来越多的研究将理论应用于对现实经济问题的解释,其中以探讨中心国家货币政策的国际溢出效应为主。从货币政策国际溢出效应的研究方法来看,相关研究大多通过控制货币政策的内生变化来获取货币政策的外生冲击,主流研究方法也逐渐从基于MFD模型的纯理论分析转向基于VAR系列模型的实证分析和具有一致性框架的DSGE模型分析。从货币政策国际溢出效应的传导渠道来看,早期文献大多认为汇率和贸易是主要渠道,随着全球经济金融一体化的推进,金融渠道的作用日益凸显,且比汇率渠道和贸易渠道传导更加迅速、后果更为严重,并逐渐成为近些年研究的重点。由于货币政策的国际协调在实践中存在一定难度以及经济下行压力较大下的货币政策调整空间较小,目前关于货币政策国际协调的研究相对较少,而且相关研究的观点并不统一。大部分学者认为随着世界经济联动趋势的不断增强,货币政策国际协调是必然趋势并有利于各国经济发展,而部分学者认为政策协调需要花费大量的时间和政治成本,货币政策的国际协调应慎重。现有研究已经取得丰硕成果,但仍需进一步深化和拓展:一是大多数文献仅考察中心国家货币政策对外围国家(新兴经济体)的单向溢出效应,有必要进一步考察货币政策的双向国际溢出效应;二是关于金融渠道的研究还不够完善,尤其是对货币政策不确定性冲击、全球金融风险传递等的研究较少,相关研究需要深化;三是关于货币政策国际协调的研究较少且观点不统一,尤其是对政策协调的有效路径缺乏系统研究,相关研究有待加强。中国学者应加强该领域的研究,尤其要在中国货币政策的国际溢出效应及其传导渠道、应对国外货币政策溢出效应的有效政策工具、促进货币政策的国际协调等方面取得突破。 | 马振宇 | 2022 | 西部论坛2022，32，2： | 1 |
| 5 | 公众预期视角下美国货币政策溢出效应的异质性研究——基于我国经济金融周期的实证分析显示文摘本文从公众预期视角出发,构建美国货币政策溢出效应异质性模型,将2008年1月至2019年6月的美国货币政策划分为宽松和紧缩两个时期,运用SVAR模型比较研究美国货币政策对我国经济周期和金融周期溢出效应的差异,并探讨公众预期对外部冲击的缓解作用。实证结果表明:美国宽松和紧缩的货币政策对我国的冲击在持续时间和振幅方面都存在异质性;金融周期对经济周期存在先行效应,对美国货币政策冲击的响应和消化时间均强于经济周期;公众预期对美国货币政策的溢出效应存在显著的缓解作用。 | 严佳佳 何梅蓉 | 2021 | 上海金融2021，，10： | 1 |
| 6 | 资产置换视角下美国货币政策溢出效应的作用机理研究显示文摘为应对次贷危机和新冠疫情,美联储无视货币纪律约束,实施激进量化宽松政策,通过主动劣化自身资产结构、大幅扩张资产规模,吸收有毒和低效资产,以优化国内市场主体资产负债表,重塑全社会融资能力,促使经济回归正常轨道。美联储非常规货币政策操作,对全球产生巨大溢出效应。表现为资产负债表扩张时的水涨船高效应,引发全球“流动性幻觉”和“信贷幻觉”;收缩时的预期效应,激发新兴市场国家的“汇率浮动恐惧”与“资本流动恐惧”,引爆市场恐慌预期,引导资本回流,转嫁成本和风险;后扩张时期的以邻为壑货币政策效应,体现为美联储越来越依赖非常规货币政策手段来解决经济问题。新冠疫情期间美联储大收大放货币政策的反噬效应,表明长期以来美国对国际货币发行规则的漠视,已将自身置于不断依靠流动性扩张来解决流动性过剩所引发危机的困境。 | 魏金明 靳懿德 | 2023 | 黑龙江金融2023，，7： | 0 |
| 7 | 极端事件冲击下的价格联动、风险传染与风险溯源:来自国际原油市场与中美金融市场的新发现显示文摘极端事件因其爆发快、辐射广等特点对全球金融市场造成巨大冲击。文章通过探究国际原油市场与中美两国金融市场间的价格联动效应,构建国际原油市场与中美金融市场动态因果网络,测度国际原油市场与中美金融市场间的风险传染效应,追溯中国金融市场的外部风险来源。研究发现:在极端事件期间,国际原油市场与中美金融市场间的联动效应迅速提高;在新冠肺炎疫情期间,国际原油市场与中美金融市场间动态条件相关系数的概率分布曲线呈现分布区间扩张、分布中心右移以及峰度迅速下降的态势,中国股票市场与汇率市场的动态条件系数较高;国际原油市场与中美金融市场间风险传染效应具有显著的“事件驱动”特征,在极端事件冲击下国际原油市场与中美金融市场间风险传染效应显著增强;在新冠肺炎疫情期间,金融风险传播的动态路径为原油价格下降一→美国股市下跌一→中国股市下行一→中美金融市场共同恶化;在新冠肺炎疫情期间,中国金融市场的外部冲击强度与波动溢出效应具有显著的非对称性;追溯中国金融市场的外部风险来源可知,美国金融市场对中国金融市场的冲击强度要高于原油市场,中国股票市场与汇率市场承受的外部冲击较强。 | 隋建利 杨庆伟 刘金全 | 2022 | 复印报刊资料(金融与保险)2022，，10： | 0 |
| 8 | 三四线城市房价为何坐上“过山车”——基于棚户区改造与货币化安置政策的视角显示文摘检验棚户区改造与货币化安置政策导致三四线城市房地产价格出现波动的特征事实,构建包含棚户区家庭、实体生产企业、房地产企业、实施棚户区改造与货币化安置政策的政府的DSGE模型,研究棚户区改造与不同程度的货币化安置政策对三四线城市的房地产价格和经济发展的影响机理,并比较三种调控政策(提高房贷利率、增加房地产供给、降低货币化安置比例)的调控效果。结果显示:棚户区改造过程中的货币化安置政策对三四线城市的房价上涨起到了较为明显的放大作用,且对居民消费和实体经济产生了负面影响。鉴于此,建议降低货币化安置比例和棚户区居民的购房杠杆,约束三四线城市过度上涨的房价,引导三四线城市的房地产市场健康发展。 | 马理 桑迪 许洋滋 | 2023 | 财经理论与实践2023，44，5： | 0 |
| 9 | 离岸、境内人民币兑美元掉期市场驱动因素研究——基于美联储货币政策溢出效应的视角显示文摘本文测度了中国离岸、境内人民币兑美元隔夜掉期点间的报酬和波动溢出效应,并在此基础上进一步考察了美联储货币政策变动对离岸、境内人民币兑美元隔夜掉期点水平值和条件波动率的影响。实证结果显示,离岸和在岸外汇掉期市场存在结构性差异,离岸人民币兑美元掉期市场相对境内市场对外来冲击更为敏感,离岸市场更多地呈现出带动境内市场的特征,境内ON掉期点主动调整以实现离岸、境内ON掉期点的长期均衡,境内外市场在不同样本区间呈现出杠杆和外溢性非对称效应。以美联储货币政策为代表的外部冲击是境内外人民币外汇掉期市场的重要驱动因素:中美贸易摩擦期间,离岸、境内掉期点更多地呈现出基于美联储政策的“事件驱动”和“消息面驱动”特征;新冠肺炎疫情全球暴发并蔓延后,在市场情绪推动下,离岸、境内人民币兑美元隔夜掉期点间的均值和波动溢出效应显著增强,市场对美联储货币政策的预期、美联储货币政策冲击以及市场恐慌情绪的变动交织在一起,共同作用于离岸、境内人民币兑美元隔夜掉期市场。 | 孙欣欣 赵越强 | 2021 | 上海金融2021，，3： | 0 |
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